Это означает, что прошлые колебания любой конкретной акции не могут быть использованы для предсказания будущих изменений ее курса.
О случайности рынка впервые заговорил в 1960-х экономист Юджин Фама. Он изучил данные фондовой биржи за несколько десятилетий, чтобы доказать, что никакие знания или рациональный анализ не дают ключа к тому, что произойдет дальше.
Все инструменты, используемые инвесторами для анализа рынка, были полным вздором. Уолл-стрит похожа на игровой автомат.
Опасность фондовой биржи состоит в том, что коротком промежутке времени ее неустойчивые колебания могут выглядеть предсказуемыми. Дофаминовые нейроны хотят найти объяснение постоянному изменению, но в большинстве случаев объяснять нечего.
Вместо того чтобы увидеть случайность, мы выдумываем воображаемые взаимосвязи и видим осмысленные тенденции там, где царит бессмыслица. «Людям нравится инвестировать на фондовой бирже и играть в казино по той же причине, по которой они видят в контурах облака силуэт зайчиков и слоников, — говорит нейробиолог Монтагью. — «Когда мозг сталкивается с чем-то случайным, например игровым автоматом или формой облака, он автоматически приписывает случайности определенную схему».
Но, если вы не понимаете теорию случайных систем, то вскоре обнаружите, что ветер сдул «зайчиков и слоников» с небосклона, а ваше неверное управленческое решение сдуло деньги с вашего брокерского счета.
Наивно пытаться переиграть рынок, полагаясь на свой мозг. Все наши «рациональные» решения на самом деле основаны на эмоциях (по другому просто не может быть), а именно на подкреплении дофамином.
⠀
Дофаминовые нейроны не могут справиться со случайными колебаниями фондового рынка. Когда рынок растет и инвестор выигрывает, дофамин заставляет его вкладывать все больше денег. И так происходит почти со всеми инвесторами. В результате надувается пузырь.
⠀
«Когда рынок начинает падать, эффект оказывается прямо противоположным, — говорит Монтагью. — Людям не терпится выбраться из того, во что они вляпались, потому что их мозг просто не хочет больше об этом сожалеть».
⠀
В этот момент мозг понимает, что допустил очень дорогостоящие ошибки предсказания, и инвестор стремится как можно быстрее избавиться от активов, чья ценность уменьшается. Отсюда и возникает финансовая паника.
Поэтому в перспективе выбранный наугад портфель акций (лучше из индекса) неизменно оказывается выгоднее дорогостоящих экспертов с их модными компьютерными моделями. В результате большая часть ПИФов за любой выбранный год покажет рост меньше, чем Standard & Poor's 500.
⠀
А те фонды, которым удается обогнать рынок, редко могут долго удерживать позиции. Их модели работают наудачу, их успех непостоянен. Так как фондовый рынок — это случайная тропка, идущая вверх, лучшее решение — выбрать недорогой паевой фонд и подождать.
⠀
Терпеливо. Не думать о том, что могло бы произойти, и не переживать из-за чужих доходов.
Инвестор, который ничего не делает со своим портфелем акций — который ничего не покупает и не продает, — по полученным доходам превосходит среднего «активного» инвестора почти на 10 %.
Исследование основано на книге Д.Лерер «Как мы принимаем решения»